外汇风险准备金

外汇风险准备金——中国外汇市场的逆周期调节利器

外汇风险准备金是中国央行一项重要的逆周期调节工具，用以调控外汇市场，抑制过度波动和跨境套利行为。这一机制具有深厚的内涵和丰富的要点。

一、定义与运作机制

外汇风险准备金是针对金融机构开展的代客远期售汇业务进行收取的一种准备金。其冻结期为一年，利率为零。该准备金的覆盖范围相当广泛，包括客户的远期售汇、期权相关业务、外汇掉期等境内业务，以及境外金融机构在境内市场的平盘头寸。值得注意的是，境外投资者对冲证券投资风险以及与境外央行的交易暂不纳入其中。

二、计算方式与执行细节

外汇风险准备金按照一定的计算公式进行交存额的计算。具体来说，当月交存额等于上月远期售汇签约额乘以外汇风险准备金率（当前为20%）。对于期权业务，则按照名义本金的50%作为计算基准。非美元货币需要折算为美元进行计算。这一政策的执行对于金融机构而言具有明确性和可操作性。

三、调整历程与政策目标

外汇风险准备金率在不同的时期和经济环境下有所调整。自2015年“8·11汇改”后首次引入，初始准备金率为20%。此后，在2017年下调至0，但在2018年中美贸易摩擦期间恢复至上一个水平。最近的一次调整是在2022年9月，从0上调至20%，以应对人民币汇率的波动。政策目标主要是通过提高银行远期售汇成本，抑制企业非理性的购汇需求，缓解即期市场压力，从而稳定汇率预期。

四、市场影响与效果评估

外汇风险准备金的调整对市场产生短期和长期的影响。短期看，政策调整后，离岸人民币汇率通常会出现反弹。例如，在2015年9月，两个月内回升约1200点。长期而言，这一政策有助于增强外汇市场的韧性，引导企业优化风险管理策略，适应远期贴水环境。通过动态调整准备金率，央行展示了其宏观审慎管理的强大能力，平衡了市场供求与金融稳定。

外汇风险准备金是中国央行调控外汇市场的重要工具，其在抑制市场过度波动和跨境套利行为方面发挥了重要作用。通过对外汇风险准备金的灵活调整，央行能够有效地稳定汇率，优化外汇市场环境。